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美联储会议纪要:美经济下行风险增加 市场对宽松预期过高

2019-11-03 12:54:51

美联储于10月9日(星期三)下午2点在日本、美国和东方发布了9月联邦公开市场委员会(fomc)货币政策会议纪要。会议纪要显示,美联储官员对美国经济前景面临的风险不断上升感到担忧,并详细讨论了委员会内部对未来利率路径的分歧。

会议纪要显示,与会官员普遍认为,美国经济前景基本乐观,自7月会议以来,他们对经济活动和通胀趋势的看法几乎没有改变。然而,大多数官员都认为,前景是基于一条稍微宽松的政策路径。

据新浪财经报道,会议记录长时间记录了与会者对经济前景的担忧。例如,他们“普遍开始”更加关注贸易、地缘政治和全球经济不利发展带来的风险。加上美国通胀压力的持续减弱,许多官员预计今年下半年的实际国内生产总值增长率将放缓至接近潜在增长率。

官员们认为,国际贸易形势和海外经济发展似乎更有可能对美国经济产生重大负面影响。今年迄今为止商业投资和制造业的疲软也表明,美国经济增长可能比美联储此前预期的“明显放缓”。

与会官员认为,贸易和全球经济前景等外部风险是影响美国商业投资、出口和制造业的主要因素。他们“普遍认为”,自7月份会议以来,美国经济活动前景的下行风险有所增加,投资支出、制造业生产和出口出现长期疲软的更清晰画面。

一些官员认为,这些下行风险的增加可能会降低就业率,并最终影响美国的消费支出、收入增长和几个经济前景。一些官员还认为,用来衡量中期经济衰退的统计模型显示,最近几个月衰退的可能性大幅增加。

此外,一些与会者(一些人)指出,美国非农就业数据的修订前值可能显示今年美国就业增长势头减弱的迹象,一些官员(一些人)敦促委员会保持警惕,监测“劳动力市场状况疲软的任何迹象”最近的经济指标还显示,工业活动不太可能显著改善,也不太可能在不久的将来好转。

一些分析师指出,美联储主席鲍威尔(Powell)本周的多次讲话和这份总结并没有明确推翻市场对进一步降息的预期。因此,会议纪要发布后,芝加哥商品交易所芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”(Federal Reserve Observation Tool)显示,联邦公开市场委员会(fomc月30日宣布降息25个基点的概率预计将保持在近83%的高位,与宣布前一天的80.7%相比变化不大。

会议还更详细地记录了美联储官员在利率路径上的分歧。

会议记录显示,大多数与会者认为,9月份下调25个基点是合适的,理由是经济前景、风险管理,以及需要将通胀和通胀预期控制在2%的目标水平。

然而,一些官员(几名)更倾向于9月份的利率,而不是“原地踏步”,理由是自7月份会议以来,对经济的基线预测基本保持不变,当前的经济形势和前景不能成为宽松货币政策立场的理由。九月前的政策已经足够宽松了。因此,许多官员(几个)认为,如果9月份继续降息,可能会针对潜在风险采取过度的保险措施。如果这些冲击成为现实,美联储将没有多少政策空间来应对,而其他人担心降息将导致金融失衡。

其他几名官员(几名)支持9月份降息50个基点,理由是更激进的降息举措可能会降低经济下滑的风险,也可能符合最近的一些经济信号,如就业增长放缓、企业投资减弱以及基于市场指标的通胀补偿持续疲软。几位官员认为,由于货币政策滞后,现在“适当”提供必要的政策条件来支持未来几个季度的经济活动。

此外,与会者对美国通胀有不同看法。几位官员(有些人)继续认为,通胀前景的风险有所下降,理由是全球经济疲软、美国经济前景预期的下行风险以及持续承受压力的实际通胀压力。其他一些官员(一些)认为,预期通货膨胀数字与以前的评估一致,即年初的疲软大多是暂时的。

在9月份的联邦公开市场委员会中,波士顿联储主席埃里克·罗森格伦(eric rosengren)和堪萨斯城联储主席埃丝特·乔治(esther george)投票反对,就像他们在7月份所做的那样,称没有必要降息。圣路易斯联储主席詹姆斯布拉德(james bullard)也被称为“鸽子”,他也投票反对降息,支持9月份降息50个基点,这是自2014年12月以来美联储联邦公开市场委员会(fomc)决策投票中分歧最大的一次会议。

至于未来的货币政策路径,美联储官员似乎能够达成的唯一共识是,没有预设的政策和决策路径,这将取决于最新的经济前景信息。

根据会议记录,一些官员(少数)认为金融期货价格暗示市场对美联储宽松的预期反应过度,超过了货币政策制定者自己愿意实施的降息次数。他们对这个差距感到“不舒服”。联邦公开市场委员会可能需要在市场利率预期和央行官员预期之间寻求“更好的一致性”。

还有分析称,美联储官员关于何时停止宽松政策的讨论出现在9月份的会议纪要中。一些与会者(七位)建议,联邦公开市场委员会在会后的声明应更清楚地说明“为应对不确定性而做出的保障政策调整何时结束”。当然,联邦公开市场委员会9月份会议的声明没有反映上述要求。

目前,市场普遍预期,如果美联储按计划在10月份降息25个基点,2020年底前将会有两次左右的降息,这与美联储官员9月份更新的利率意见“位图”不符。

在“位图”中,提供预测的17名官员中有7名预计将在今年年底前再次降息,将联邦基金利率的目标区间降至1.5%-1.75%,这是“少数”。另有五名官员支持在9月份降息后的一年内不降息,另有五名官员则倾向于在7月份上调利率目标区间。美联储预计2020年不会进一步降息,但一些官员预计,年利率最早将在2020年再次上升。

此外,美联储官员讨论了9月份货币市场的动荡。官员们“同意”美联储应该立即讨论合理的银行储备水平。几位官员提到恢复扩大融资平台的可能性,几位(七位)官员建议建立一个常设回购机制,作为解决隔夜融资市场资金短缺的更持久的办法。

值得注意的是,会议纪要和美联储主席鲍威尔(Powell)都强调,美联储为管理储备规模而实施的资产负债表“有机增长”不应与金融危机后实施的量化宽松刺激措施相混淆。鲍威尔周二表示,美联储将很快宣布一系列“随着时间推移增加银行储备”的措施,比如研究购买短期美国债券(t-bill)的选项,但只是为了解决“短期技术问题”,而不是实质性地影响货币政策立场。

美联储会议记录发布后,金融市场的反应相对平淡。

美国三大股指的短期收益收窄,而美元指数的短期收益保持稳定。现货黄金下跌逾2美元,至1,504.75美元/盎司,随后完全收复失地,盘中涨幅再次扩大至0.2%,突破1,508美元。

对政策利率更敏感的两年期美国国债收益率短期内上涨逾1个基点,至1.47%。10年期基准美国债券收益率短期内下跌近1个基点,至1.58%。国际油价大幅下跌,布伦特原油从每日高点下跌近1.2美元,当日下跌0.1%,推低至每桶58美元。Wti原油报52.53美元,下跌0.21%,前一天上涨超过2%。

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