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8亿商誉、10倍溢价招来四连跌停 一份问询函吓趴三盛教育 光

2019-10-31 13:56:40

对于三生的教育来说,刚刚过去的小小长假相当令人沮丧,但它从未想到国庆节前的一封调查信实际上把它限制在连续4次下跌的范围内。......

8亿商誉,连续4个限额,溢价10倍

早在9月19日,三生教育宣布公司计划收购北京中宇贝拉国际教育科技有限公司(以下简称中宇贝拉)51%的股权,交易价格为1.23615亿元,中宇贝拉的相应估值为2.415亿元。受消息影响,三生教育曾三次提价,同期提价20.69%。

然而,收购交易引起了交易所的注意,在对询价信作出回应后,它造成了四轮限制。

投资者对此非常悲观,他们非常担心收购的目标和公司自身的情况。

至于目标,从收购价格来看,如果与截至今年4月底的净资产2092.61万元相比,溢价高达1080.34%;然而,从收购目标的质量来看,aprobella仍处于亏损状态。据消息称,2018年1月和2019年1-4月分别亏损303万元和384.63万元,同时承诺2019年9月1日至2020年12月31日和2021年至2023年期间净利润分别不低于2400万元、2625万元、3280万元和4100万元,这意味着一旦交易完成,目标公司可以迅速将亏损转化为利润。

对三生教育而言,高商誉价值和业绩下滑带来的基本面不佳是冷却股价的重要因素。

根据半年度报告的结果,公司实现净利润5209万元,同比下降13.76%。如果收购目标的最低承诺利润为2400万元,这将占半年度报告净利润的近50%。

同时,此次交易的成功将为其带来2亿多元的商誉,公司自2011年上市以来仅实现了2.41亿元的净利润。一旦中优贝拉未能履行其履约承诺,造成超过2亿元商誉的重大减值,很可能会烧尽其在过去八年中节省下来的净利润,更不用说半年度报告中的6.845亿元商誉了。

在此之前,三生教育有着准确达到目标的“黑色历史”。2016年,三生教育收购教育软件服务提供商恒丰信息(Hengfeng Information),总资本8.06亿元。恒丰信息在赌博期间的完成率分别为105.68%、100.68%和103.17%。当时,这样的成绩单也引起了深交所的怀疑。深交所曾询问三生教育恒丰信息是否转移了成本和费用以实现承诺的业绩。

光大证券的两份“买入”报告

除了让13,000名投资者想哭的四轮涨停,光大证券的“买入”研究论文也不幸地放下了枪。

早在8月份,光大证券在评论“收购恒大教育35%股权的提议”时就表示,考虑到股权激励在2019年产生的费用,光大证券将2019年的盈利预测小幅下调至1.26亿元,将2020年的净利润预测小幅上调至1.65亿元,并将2021年的净利润预测上调至1.85亿元。

至于三盛教育随后不久出版的《中国日报》,光大证券评论称,“智能教育设备业务降低了成本,提高了效率,延伸并购也逐步得到推进”,指出收购中国教育贝拉是为了深化国际教育领域的布局,保持“买入”评级。

收购目标是否能扭亏为盈,累计商誉超过8亿元能否得到妥善解决,光大证券的“买入”评级是否真的被击败,在三盛教育的四年期限过后,有必要给投资者一个正确的答案。......

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